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【国金晨讯】资源为王!云母提锂中国锂资源重要补充;
发布日期:2021-07-17 13:16   来源:未知   阅读:

  【国金晨讯】资源为王!云母提锂中国锂资源重要补充;上调绝味食品、仙鹤股份盈利预测

  固收6月中债登、上清所托管数据点评:债券配置需求提升,杠杆率创9个月来新高

  基本结论:从发行情况来看,6月利率债和信用债发行量均显著增加,但净融资额出现分化,其中利率债净融资有微幅回落,而信用债在前期受公司债新规影响发行节奏缓慢后,6月发行再度提速。

  从配置情况来看,6月资金面维持宽松,银行间市场杠杆率明显抬升。机构配置情绪较为积极,利率信用双增,并挤压了对存单的需求。商业银行和广义基金为加仓主力,其中商业银行主要增持利率债,www.496333.com。减持存单,小幅增持信用债;广义基金增持利率债和中票,减持信用债其余券种和同业存单。保险增持国债和政金债;境外机构增持国债、政金债和中票,减持同业存单;券商自营增持国债、政金债和中票,减持中期票据和存单。

  风险提示:1)通胀风险;2)信用风险;3)宏观经济发展的不确定性;4)货币政策调控框架变化。

  📃详细内容请点击《6月中债登、上清所托管数据点评:债券配置需求提升,杠杆率创9个月来新高》

  投资建议&标的:1)随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除,其未来将成为国内锂资源的重要补充之一,国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。2020年即是云母提锂元年,判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别,云母路线相关标的价值重估之路还在进行中,看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。

  核心逻辑:2)云母提锂是国内锂资源的重要补充。中国优质锂资源稀缺,资源为王背景下,锂云母矿产资源优势开始显现,已实现规模化生产,且储量丰富、原矿成本较低。3)锂云母战略地位提升的重要原因:技术突破+成本下降+废渣循环利用。目前四家云母提锂企业(永兴、南氏、飞宇、江特)均实现核心提锂工艺的转变,生产成本已经从之前的10万元/吨降到现在的3.5-4.5万元/吨。锂云母废渣的循环再利用,也是市场一直疑虑的问题,当前长石足够消纳未来宜春锂10万吨规模带来的废渣量。

  📃详细内容请点击《锂行业系列深度(一):云母提锂-中国锂资源重要补充》

  点评:1)公司7月12日晚发布业绩预报,上半年预计实现归母净利润约2.94亿元-3.1亿元,同比增长80.0%-90.0%。2)测算锂电业务Q1、Q2分别贡献约0.3亿元、0.8亿元,呈加速释放态势。预计Q2特钢贡献9500万元,环比持平上下,对应碳酸锂贡献业绩7000-9000万元左右;预估产量2700吨左右,业绩按8000万元中值,测算Q2碳酸锂吨净利2.96万元/吨。按Q2均价8万/吨(含税),意味着Q2单吨完全成本5万元/吨上下。考虑公司有少部分外购矿而Q2云母矿价格上涨较多,其成本盈利符合预期。3)有希望成长为云母龙头的公司,再次强调市场应当给予其充分溢价。4)主业细分龙头有较强安全边际。

  投资建议:5)预计21-23年EPS分别为1.83元、2.91元、3.30元,对应PE分别为48倍、30倍、27倍。维持“买入”评级。

  📃详细内容请点击《永兴材料中报业绩预告点评:云母提锂龙头,碳酸锂业绩加速释放》

  投资逻辑:目前在完备的基础建设上新增门店并不存在较大的边际成本,反而有助于进一步强化规模效应。竞争环境的变化、疫情的催化让公司开始在单店盈利水平上发力,挖掘新的增长点。我们认为公司管理层面对变化及时调整策略,具备优秀的规划力和执行力,考虑到公司准备适当提高开店速度、推进品牌年轻化,我们预计公司2021-2023年门店增速为8.1%/9.0%/7.9%,单店销量增速为14%/4%/3%,单店均价增速为1.5%/5%/4%,综合来看预计鲜货业务增速为28%/19%/16%。

  投资建议:考虑到管理层优秀的掌舵能力和拓店的确定性,预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为48%/32%/20%,上调了3.5%/7.2%/4.4%,对应PE为45/35/29 倍。我们认为公司2021年合理的PE估值应在55倍,给予“买入”评级。

  📃详细内容请点击《绝味公司深度:战略转型深挖鸭脖空间,外延布局渐露头角》

  基本结论:“用户导向+微氪”与一般厂商形成错位竞争,在相同质量游戏中更容易获得口碑与用户双赢。以“大DAU”为成功判定标准,从口碑、玩法、自研人才来看,其自研游戏有望获得较高成功率。心动自研游戏可通过“边上线”、“边调优”高频迭代的模式更早面向用户,未来可通过国内不删档持续积累用户 &海外率先发行两种发展路径。

  投资建议:TapTap的成长是公司未来发展关键,由于公司研发投入具备持续性,新游戏商业化还未落地,我们下调2021/2022年归母净利润预测2013.64%/292.31%至-4.65/-2.04亿元, 预计2023年归母净利润1.26亿元,对应EPS分别为-1.17/-0.27/0.44元,当前股价对应2023年P/E为235.43X,维持“买入”评级。

  风险提示:TapTap平台用户增长不及预期风险;即将上线游戏表现不及预期风险;出海业务发展不及预期风险;行业政策及监管风险。

  业绩简评:7月12日公司发布半年报业绩预告,1H2021公司实现归母净利润5.9-6.3亿元,同比+108.9%-123.1%,增速中枢为116%,其中2Q实现归母净利3.1-3.5亿元,同比+74.4%-96.9%,增速中枢85.7%。2Q业绩符合预期。

  经营分析:2Q提价保持较好 +产能顺利爬坡,量价齐升如期兑现。受益产品结构优化+木浆战略备库,预计吨净利环比走阔。需求旺季到来+强产品竞争力+浆价供给压力增大,看好3Q高盈利能力的保持。

  盈利预测和投资建议:鉴于公司二季度表现,我们上调公司2021-2023年EPS至1.68、2.06、2.36元,上调幅度为16.5%、9.9%、0.3%,当前股价对应PE分别为25、20、18倍,考虑到公司未来三年的成长性,维持“买入”评级。

  📃详细内容请点击《仙鹤股份中报业绩预告点评:中报业绩高增长,上调21、22年盈利预测》

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